南鋼股份：LNG罐用鋼獲得準入

2013-11-12 08:10:46 來源：中國證券報編輯：國際船舶網 我有話要說

11月6日我們前往公司調研,就重點產品LNG罐用鋼、高強船板(產品庫求購供應)及經營目標等情況作了交流,要點如下:

能源相關的管道、儲罐用鋼是未來發展重點。天然氣大發(船機庫位置)展是未來趨勢,而公司是油氣產業鏈最上游的重要原料供應商之一,在LNG儲罐用鋼等領域優勢突出:公司是國內最主要的船用LNG儲罐鋼供貨商,此前該領域一直被進口產品壟斷,而今年公司超低溫LNG罐用9%Ni鋼突破技術瓶頸,通過了中石化、中石油的試用,拿到了準入合格證。超低溫LNG罐用9%Ni鋼產品噸毛利可達6000元以上,今年預計交付1.8萬噸以上訂單,明年將有望擴展至4萬噸,測算貢獻增量毛利過億元。

造船板市場價格雖無明顯反轉,但需求量增長明顯。公司以建設國內一流的精品中厚板(產品庫求購供應)生產基地為目標,是造船板核心供應企業,上半年超高強海工板通過8國船級社認證,打入國際市場。今年以來江蘇省新造船訂單持續回暖,1-9月累計新接訂單為267艘、1129.6萬載重噸,噸位同比增長222.8%。根據我們與公司溝通,船板市場需求量整體回升明顯,公司定位在高端船板市場,訂單增幅小于市場整體,但高強板產品盈利穩定。期待船板市場進一步的回暖。

大力執行降本增效,期貨手段對沖經濟系統性風險。鋼鐵行業與宏觀經濟聯系緊密,而明年經濟不確定性仍存,為了抵抗系統性風險,公司大力執行降本增效,并規劃開展期貨手段對沖風險,具體措施包括:1)利用海外融資等多種方式控制資金成本,力爭全年三項費用實現降低噸鋼成本50元。2)公司已成立專業的期貨團隊,能夠起到對沖價格風險、穩定主業業績的作用。此外,公司力爭走國際化路線,未來還將加大出口力度,逐步培育形成一個全球覆蓋、重點突出的海外營銷網絡,提高出口高附加值產品占比。

維持“增持”評級。四季度經營情況有所回暖,全年有信心實現扭虧目標,我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.01、0.05元、0.08元。公司為復星集團下屬企業,機制靈活,運作平臺廣闊,發展潛力較大。目前公司PB為0.9倍左右,接近2006年歷史低點的0.84倍,當前股價對利空因素已有所反應,維持公司“增持”投資評級。

風險提示:下游景氣程度;鐵礦石、焦炭等原材料價格;國際金融環境等。

標簽：南鋼股份

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